新聞?dòng)^察丨美聯(lián)儲加息周期屢次引爆經(jīng)濟危機

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美元霸權是二戰后世界體系中的一個(gè)重要特征。依托美元霸權，美國在自身通脹高企的情況下，通過(guò)財政和貨幣政策向全球輸出通脹，將其國內問(wèn)題通過(guò)貨幣這個(gè)載體向全世界“攤派”。美聯(lián)儲激進(jìn)加息的背后，包藏著(zhù)美國利用美元霸權等“排毒工具”加速對外轉嫁危機的算計。這樣的事情頻繁發(fā)生。

20世紀70年代，美聯(lián)儲長(cháng)期實(shí)行低利率政策刺激投資與就業(yè)，一些拉美國家趁機借入大量低利息的美元，投資石油開(kāi)發(fā)，拉美國家外債規模不斷膨脹。20世紀的70年代末至80年代初，為遏制國內持續高企的通脹，美聯(lián)儲突然開(kāi)始激進(jìn)加息，聯(lián)邦基金利率升至1980年的接近20%，導致美元升值，石油價(jià)格下跌，那些借美元開(kāi)采石油的拉美國家一下子掉進(jìn)了美元的陷阱，大量拉美國家相繼發(fā)生還債困難，隨之而來(lái)的80年代也因此被稱(chēng)作拉美“失去的十年”。

20世紀90年代初，東南亞地區經(jīng)濟繁榮發(fā)展，在美聯(lián)儲操縱下，大量融資流入東南亞，多國出現經(jīng)濟過(guò)熱的現象。隨后在1994到1995年間，美聯(lián)儲在13個(gè)月的時(shí)間里接連七次加息。強勢美元使大量資本回流美國，成為觸發(fā)1997年到1998年?yáng)|南亞金融危機的一個(gè)關(guān)鍵因素。

20世紀90年代，信息革命和互聯(lián)網(wǎng)泡沫推動(dòng)美國股市繁榮。美聯(lián)儲當時(shí)大舉降息的貨幣政策是互聯(lián)網(wǎng)泡沫的催化劑。隨著(zhù)經(jīng)濟出現過(guò)熱跡象，美聯(lián)儲再次開(kāi)啟加息周期，自1999年6月起共加息6次。在這輪加息周期末期，市場(chǎng)對美股盈利的下行擔憂(yōu)加劇，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。納斯達克綜合指數從2000年3月10日的5048.62點(diǎn)跌至2002年10月4日的1139.90點(diǎn)，跌幅約為77%。

互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，美聯(lián)儲開(kāi)始降息，2003年7月已經(jīng)降至1%左右。其結果是美國房地產(chǎn)市場(chǎng)空前繁榮，隨之而來(lái)的是次級貸款市場(chǎng)的擴張，房地產(chǎn)泡沫開(kāi)始形成并且不斷擴大。為了預防可能發(fā)生的系統性金融風(fēng)險，美聯(lián)儲2004年開(kāi)始激進(jìn)加息，此輪加息周期共加息17次。然而，利率的過(guò)快上漲和房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速回落，擠碎了房地產(chǎn)泡沫，反而讓系統性金融風(fēng)險顯化。2007年開(kāi)始，“次貸危機”席卷美國，最終演變升級為2008年全球性金融危機。

2008年全球金融危機后，美聯(lián)儲在短期內將聯(lián)邦基金利率由4.25%降至0.25%的歷史低點(diǎn)，以刺激經(jīng)濟回暖。而到了2015年12月，美聯(lián)儲再次啟動(dòng)加息周期，截至2018年底共加息9次。同時(shí)在2017年10月啟動(dòng)縮表計劃，市場(chǎng)貨幣流通量減少。加息和縮表的雙重作用，讓外部融資需求較高的新興市場(chǎng)國家首當其沖、遭遇重創(chuàng )。2018年，阿根廷比索對美元匯率下跌50.56%，通貨膨脹率高達47.6%；巴西貨幣雷亞爾對美元貶值幅度達20%；土耳其里拉匯率暴跌超30%。

美聯(lián)儲本輪加息周期引爆美地區性銀行危機

2022年3月，為應對通脹，美聯(lián)儲開(kāi)啟新一輪加息周期，截至2023年5月，美聯(lián)儲10次加息，累計加息幅度達500個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲本輪的激進(jìn)加息引發(fā)了地區性銀行危機。

2023年3月10日，美國加利福尼亞州金融保護和創(chuàng )新局宣布，已依法接管主要服務(wù)初創(chuàng )企業(yè)的地區性銀行硅谷銀行，并指派美國聯(lián)邦儲蓄保險公司為硅谷銀行進(jìn)行清算管理，原因是硅谷銀行流動(dòng)性和清償能力不足。在硅谷銀行關(guān)閉之后，美國財政部、美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )和美國聯(lián)邦儲蓄保險公司3月12日發(fā)布聯(lián)合聲明宣布，總部位于紐約市的簽名銀行已被當地監管機構關(guān)閉。值得注意的是，受美國地區性銀行危機影響。3月19日，瑞士聯(lián)邦政府宣布，瑞士信貸銀行將被瑞銀集團收購。這是2008年國際金融危機以來(lái)，首起事關(guān)兩家全球系統重要性銀行的收購案。而到了5月1日，美國第一共和銀行被加利福尼亞州金融保護和創(chuàng )新局關(guān)閉，由銀行業(yè)監管機構美國聯(lián)邦儲蓄保險公司接管。當天，美國聯(lián)邦儲蓄保險公司與摩根大通簽訂相關(guān)協(xié)議，由后者收購第一共和銀行的所有存款和絕大部分資產(chǎn)。當前，美國地區性銀行危機仍在持續發(fā)酵。

歷史證明，美國頻繁利用美元霸權，擾動(dòng)全球金融市場(chǎng)，將風(fēng)險轉嫁給其他國家和地區，是世界經(jīng)濟一大亂源。

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