尚品宅配上市三周年：業(yè)績(jì)增速降至個(gè)位數

2017年3月7日，廣州尚品宅配家居股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“尚品宅配”)在深交所上市。上市三年來(lái)，尚品宅配的年度營(yíng)收從53.23億元升至72.65億元，公司市值從21.13億元飆升至139.02億元。

然而，在公司不斷壯大的過(guò)程中，尚品宅配的考驗也不少，比如現在亟待解決的業(yè)績(jì)增速下滑、經(jīng)銷(xiāo)商跑路頻發(fā)等問(wèn)題。

營(yíng)收凈利潤增速持續下滑

資料顯示，尚品宅配是一家主打全屋定制模式的家居企業(yè)，主要產(chǎn)品包括全屋板式定制家具產(chǎn)品及配套家居產(chǎn)品、電器等家居全品類(lèi)。

上市之后，尚品宅配業(yè)績(jì)表現一度十分亮眼。2017-2018年，尚品宅配的營(yíng)業(yè)收入分別為53.23億元和66.45億元，與上年同期相比分別增長(cháng)32.23%和24.83%;凈利潤分別為3.8億元和4.77億元，分別增長(cháng)48.74%和25.53%。

然而，尚品宅配近期披露的業(yè)績(jì)快報顯示，2019年尚品宅配實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入72.65億元，營(yíng)收增長(cháng)率降至9.32%;實(shí)現凈利潤5.28億元，同比增幅為10.59%。

此外，尚品宅配的盈利能力也在不斷下滑。數據顯示，2017-2018年及2019年前三季度，尚品宅配銷(xiāo)售毛利率分別為45.11%、43.68%和42.29%，銷(xiāo)售凈利率分別為7.14%、7.18%和6.63%。

與同行業(yè)相比，尚品宅配的毛利率處于較高水平，不過(guò)凈利潤率較差。數據顯示，在家居行業(yè)30家A股上市公司中，2017-2018年及2019年前三季度，尚品宅配的凈利潤率排名分別為第24、第20和第22。

銷(xiāo)售凈利率持續走低背后，是尚品宅配居高不下的銷(xiāo)售費用。上述報告期內，尚品宅配的銷(xiāo)售費用分別為14.8億元、19.6億元和14.37億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別達到27.8%、29.5%和28.41%。對于銷(xiāo)售費用高企的原因，尚品宅配曾在半年報中解釋稱(chēng)，主要系自營(yíng)加盟模式下物流及安裝費用以及營(yíng)銷(xiāo)廣告費用增長(cháng)所致。

加盟店數量增長(cháng)逾千家

資料顯示，尚品宅配銷(xiāo)售模式主要包括加盟商專(zhuān)賣(mài)店和直營(yíng)專(zhuān)賣(mài)店兩種模式。自上市以來(lái)，尚品宅配持續發(fā)力拓展加盟店鋪，加盟店數量快速增長(cháng)。

截至2019年上半年，尚品宅配加盟店總數達2268家，相比2018年底增加了168家，而2016年底加盟店數量?jì)H為1000家左右。相比之下，尚品宅配直營(yíng)店總數僅為94家。

但在加速擴張的同時(shí)，尚品宅配的裝修質(zhì)量也屢遭消費者詬病。天眼查數據顯示，尚品宅配目前共存在143條法律訴訟，其中與“買(mǎi)賣(mài)合同糾紛”“合同糾紛”相關(guān)的訴訟占了122條，其中不乏因尚品宅配未履行供貨、安裝義務(wù)而被消費者提起訴訟。

1月6日，有消費者在聚投訴平臺上稱(chēng)，在尚品宅配北京西直門(mén)店定制了一套家具，包括櫥柜、衣柜、床等大件家具，送貨之后發(fā)現幾乎每一件家具都存在質(zhì)量問(wèn)題，櫥柜柜體向后傾倒、衣柜尺寸錯誤、電視柜門(mén)板包邊、邊角等處都出現嚴重磨損。

此外，關(guān)于加盟商卷款跑路的消息也頻頻傳出。2019年10月，大連尚品宅配突然關(guān)門(mén)停業(yè)，而大連市一位消費者價(jià)值4.1萬(wàn)元的全屋定制家具還尚未交付。其停業(yè)告知書(shū)中稱(chēng)，“現已無(wú)法經(jīng)營(yíng)下去，申請暫時(shí)停業(yè)。” 同一時(shí)間，尚品宅配維意定制品牌在重慶協(xié)信星光廣場(chǎng)的門(mén)店也被曝光大門(mén)緊閉。

或許是受尚品宅配丑聞?dòng)绊?，老加盟商開(kāi)新店意愿持續降低。據尚品宅配2019年半年報，在上半年新開(kāi)店中，新加盟商開(kāi)店占84%，老加盟商開(kāi)店占16%。而2018年同期，尚品宅配老加盟商開(kāi)店比例為21.45%。

股價(jià)大幅波動(dòng)

二級市場(chǎng)上，尚品宅配上市三年以來(lái)，股價(jià)可謂是出現大幅波動(dòng)。自2018年5月11日飆升至230.6元的最高點(diǎn)后掉頭直下，截至3月6日收盤(pán)已跌至69.97元，累計跌幅超過(guò)40%。

值得一提的是，3月9日尚品宅配還將迎來(lái)巨額限售股解禁。據公告披露，此次解禁數量為1.08億股，占公司股本總數的54.31%;其中實(shí)際可上市流通股份數量為5977.86萬(wàn)股，占公司股本總數的30.09%。

按照3月6日收盤(pán)價(jià)估算，此次尚品宅配解禁市值約76億元，公司當前的流通市值為48.36億元。有分析師指出，尚品宅配此次限售股解禁，意味著(zhù)流通數量大幅增加，但對持股成本較低首發(fā)限售股東來(lái)說(shuō)，仍存在拋售預期，公司股價(jià)將繼續承壓。不過(guò)，截至目前還沒(méi)有股東提出減持意向。(記者程莉 實(shí)習生馬雨筱旭)

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