貨幣政策“穩”字當頭 處理好恢復經(jīng)濟和防范風(fēng)險的關(guān)系

中國經(jīng)濟迎來(lái)重要里程碑——2020年，我國國內生產(chǎn)總值(GDP)首次突破100萬(wàn)億元大關(guān)。頗為難得的是，這100萬(wàn)億元的背后，既不是量化寬松政策，也沒(méi)有零利率甚至負利率。

作為少數實(shí)施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟體之一，中國的貨幣政策“穩”字當頭，讓世界看到了“世界引擎”的宏觀(guān)調控能力和水平。

既不“大手大腳” 也不“畏手畏腳”

當前，全球經(jīng)濟復蘇相對緩慢，美國擬推出新一輪刺激方案。在此背景下，中國貨幣政策的一舉一動(dòng)牽動(dòng)全球目光。

“堅持‘穩’字當頭，不急轉彎。”中國人民銀行副行長(cháng)陳雨露日前再次重申了我國貨幣政策的基調。

“穩”字當頭如何體現?首先要在總量上保證貨幣總量適度，流動(dòng)性合理充裕。既不讓市場(chǎng)缺錢(qián)，也不讓市場(chǎng)的錢(qián)溢出來(lái)。

近年來(lái)，一些主要發(fā)達經(jīng)濟體不斷采取降息和量化寬松政策，開(kāi)動(dòng)“印鈔機”帶來(lái)的是債務(wù)高企、增長(cháng)乏力……

中國是少數實(shí)施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟體之一，保持廣義貨幣(M2)和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。

央行發(fā)布的數據顯示，截至2020年12月末，我國M2余額為218.68萬(wàn)億元，同比增長(cháng)10.1%;社會(huì )融資規模存量為284.83萬(wàn)億元，同比增長(cháng)13.3%。

貨幣政策既不能“大手大腳”，也不能“畏手畏腳”。在遭遇疫情沖擊時(shí)，經(jīng)濟增速可能會(huì )大大偏離潛在的產(chǎn)出水平，需要把握好貨幣投放的力度、節奏和重點(diǎn)。

2020年，為應對疫情沖擊，央行三次降低存款準備金率釋放1.75萬(wàn)億元流動(dòng)性，推出9萬(wàn)多億元的貨幣政策支持措施，推動(dòng)金融系統向實(shí)體經(jīng)濟讓利1.5萬(wàn)億元，分層次、有梯度出臺再貸款再貼現政策……

在“穩”字當頭的貨幣政策支持下，中國率先控制住疫情、率先復工復產(chǎn)、率先實(shí)現經(jīng)濟正增長(cháng)，基本面好于其他主要經(jīng)濟體。隨著(zhù)經(jīng)濟企穩向好，中國GDP成功邁上100萬(wàn)億元大關(guān)。

加大精準支持力度 穩定企業(yè)現金流

穩健的貨幣政策要靈活精準，“精準”如何體現?

2020年我國新增貸款量創(chuàng )歷史新高——19.63萬(wàn)億元。這些錢(qián)投向了哪里?在全年新增貸款中，企(事)業(yè)單位的新增占比超六成。其中，制造業(yè)企業(yè)、中小微企業(yè)貸款增長(cháng)明顯。

數據顯示，2020年末，我國制造業(yè)中長(cháng)期貸款余額同比增長(cháng)35.2%，增速比上年高20.3個(gè)百分點(diǎn)，已連續14個(gè)月上升;普惠小微貸款余額增長(cháng)30.3%，比上年高7.2個(gè)百分點(diǎn);房地產(chǎn)貸款余額增速已連續29個(gè)月回落。

精準滴灌實(shí)體經(jīng)濟還能從M1的數據變化得以印證。

“在穩企業(yè)保就業(yè)的結構性政策支持下，制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)得到了大量資金支持，穩定了企業(yè)現金流，推動(dòng)了企業(yè)活期存款較快增加。”央行調查統計司司長(cháng)阮健弘介紹，2020年11月末，我國制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)活期存款同比增長(cháng)16.5%。

貨幣政策不急轉彎，要保持好正常貨幣政策空間的可持續性。因此，央行明確表示，2021年繼續發(fā)揮好結構性貨幣政策工具精準滴灌作用，科技創(chuàng )新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持力度仍會(huì )加大，兩項直達實(shí)體經(jīng)濟的貨幣政策工具也明確將延續實(shí)施。

處理好恢復經(jīng)濟和防范風(fēng)險的關(guān)系

當前，疫情變化和外部環(huán)境存在諸多不確定性，國際經(jīng)濟金融形勢仍然復雜嚴峻，貨幣政策在有力支持實(shí)體經(jīng)濟的同時(shí)，要處理好恢復經(jīng)濟和防范風(fēng)險的關(guān)系。

2020年，疫情沖擊使GDP增長(cháng)率較低，也使我國宏觀(guān)杠桿率出現階段性上升。不過(guò)，去年第三季度以來(lái)，宏觀(guān)杠桿率增速已經(jīng)放慢。去年12月，M2和社融增速較上月稍有回落，新增住戶(hù)部門(mén)貸款也較上月明顯少增。

專(zhuān)家認為，今年貨幣政策將在穩定宏觀(guān)杠桿率、化解債務(wù)風(fēng)險和避免整體信用快速收縮之間做動(dòng)態(tài)平衡，預計今年宏觀(guān)杠桿率增速可以回到基本穩定的軌道。

“當前，全球經(jīng)濟復蘇相對緩慢，對實(shí)體經(jīng)濟的壓力傳導和金融體系內在脆弱性疊加在一起，外部風(fēng)險需要警惕。”陳雨露認為，針對外部風(fēng)險，要堅持“國內優(yōu)先”原則，繼續做好自己的事。

2020年，我國防范化解金融風(fēng)險攻堅戰取得重要階段性成果。陳雨露認為，2021年要“穩”字當頭，抓住工作重點(diǎn)，守住風(fēng)險底線(xiàn)。完善金融監管體系、健全宏觀(guān)審慎管理、持續提升系統性風(fēng)險防控能力。

新華社記者吳雨

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