銀行理財子公司不斷試圖“破圈” 加速搶灘權益市場(chǎng)

截至目前，已有21家理財子公司獲批成立、19家理財子公司正式開(kāi)業(yè)，隨著(zhù)資管新規落地和新老存量轉化，必然將成為資管市場(chǎng)的絕對規模主力。

根據監管要求，銀行此前發(fā)行的部分理財產(chǎn)品也將劃歸理財子公司經(jīng)營(yíng)管理。10月14日，根據普益標準發(fā)布的最新報告，截至9月30日，已有11家銀行陸續啟動(dòng)母行產(chǎn)品向理財子公司的遷移，家國有控股銀行均已啟動(dòng)遷移工作。與此同時(shí)，銀行理財子公司也在加速“搶灘”權益市場(chǎng)。

理財產(chǎn)品大遷移

根據中國銀保監會(huì )2018年12月發(fā)布的《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》，商業(yè)銀行可以自愿設立理財子公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并將理財業(yè)務(wù)整合至已開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的其他子公司。子公司發(fā)展后，本行不再開(kāi)展理財業(yè)務(wù)(繼續處置股票理財產(chǎn)品除外)。此后，多家銀行加快籌建理財子公司。同時(shí)，本行母行已陸續啟動(dòng)股票產(chǎn)品向金融子公司的遷移。

對于獲準設立理財子公司的銀行，將母行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與理財子公司發(fā)展相結合的方式有三種：一是理財子公司只發(fā)行符合新《資產(chǎn)管理條例》要求的新產(chǎn)品，現有產(chǎn)品保留在母公司;二是母行將部分符合條件的股票產(chǎn)品轉讓給理財子公司;三是母行將現有產(chǎn)品全部轉讓給理財子公司。從目前的情況來(lái)看，所有銀行都選擇了第二種方式。

普力標準報告顯示，截至9月30日，已有11家銀行陸續啟動(dòng)母行產(chǎn)品向金融子公司的遷移，家國有控股銀行均已啟動(dòng)遷移工作，其中工行以253款產(chǎn)品動(dòng)作最快;郵政儲蓄銀行和中國建設銀行進(jìn)展緩慢，僅涉及2款和1款產(chǎn)品。在股份制銀行中，興業(yè)銀行率先啟動(dòng)這項工作，共有6個(gè)遷移批次，113種產(chǎn)品，僅次于工行。在城市商業(yè)銀行中，寧波銀行和杭州銀行的產(chǎn)品轉移量也位居第一;農業(yè)商業(yè)銀行尚未啟動(dòng)金融產(chǎn)品的轉移。

從各公司發(fā)布的產(chǎn)品遷移公告可以看出，相關(guān)理財產(chǎn)品轉讓給子公司后，母公司將變更為所轉讓產(chǎn)品的代理銷(xiāo)售機構，并繼續為投資者提供產(chǎn)品銷(xiāo)售服務(wù)。產(chǎn)品遷移后，相關(guān)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)、風(fēng)險揭示書(shū)、銷(xiāo)售協(xié)議等銷(xiāo)售文件將更新。根據相關(guān)監管規定和行業(yè)規則，遷移產(chǎn)品在全國銀行業(yè)金融管理信息登記系統中的注冊發(fā)行日期將變更為遷移日期，但不影響產(chǎn)品的實(shí)際起始日期和有效期，并由產(chǎn)品經(jīng)理自動(dòng)為投資者開(kāi)立股份登記賬戶(hù)。

從各家銀行的公告來(lái)看，理財產(chǎn)品的遷移并沒(méi)有給投資者帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的影響。從已搬遷的金融產(chǎn)品來(lái)看，主要投資對象為標準化產(chǎn)品和風(fēng)險水平較低的凈值非保本產(chǎn)品。不符合資產(chǎn)管理新規定的產(chǎn)品由母行留存消化。

加速“搶灘”權益市場(chǎng)

與此同時(shí)，在產(chǎn)品發(fā)行方面，銀行理財子公司也不斷試圖“破圈”，加速搶灘權益市場(chǎng)。

截至10月14日，銀行理財子公司登記的理財產(chǎn)品共計2110只。從投資性質(zhì)看，當前理財子公司主要發(fā)行的產(chǎn)品包括固定收益類(lèi)、混合類(lèi)和權益類(lèi)3種類(lèi)型。

據銀保監會(huì )官方披露，截至2020年6月末，銀行理財產(chǎn)品權益類(lèi)資產(chǎn)配置規模已達7907億元，約占銀行理財總資產(chǎn)的3%。

總量不超過(guò)8000億，且占資金總量比重偏低。與此相對應的數據是，截至10月13日收盤(pán)，滬深交易所股票總市值76.34萬(wàn)億，約合11.28萬(wàn)億美元，為2015年以來(lái)第二次突破10億美元大關(guān)。若以銀行理財配權益的比重對比股票市場(chǎng)總市值，占比約1.04%。

這個(gè)比重看似不高，但毫無(wú)疑問(wèn)，這是未來(lái)A股增量資金的重要來(lái)源。銀保監會(huì )主席郭樹(shù)清今年6月對外表示：“加大權益類(lèi)資管產(chǎn)品發(fā)行力度。支持理財子公司提高權益類(lèi)產(chǎn)品比重。”并要求，推進(jìn)銀行與基金公司、銀行與保險公司等各類(lèi)機構深度合作，鼓勵銀行及理財子公司將更多符合條件的公募基金管理人納入合作機構名單。

另外一個(gè)數據統計口徑來(lái)自中國理財網(wǎng)，數據顯示，截至2019年末銀行非保本理財總規模為23.4萬(wàn)億元，其中理財資金投向存款、債券(含同業(yè)存單)及貨幣市場(chǎng)工具的余額占全部投資余額的71.75%。債券是理財產(chǎn)品重點(diǎn)配置的資產(chǎn)之一，在理財資金投資各類(lèi)資產(chǎn)中占比最高，達到59.72%;權益類(lèi)資產(chǎn)余額占比為7.56%，即銀行理財約有1.77萬(wàn)億是以直接或間接的形式投向權益類(lèi)資產(chǎn)。參照公募基金產(chǎn)品規模，截至2019年末，權益型基金(包含股票型及混合型基金)規模約為3.22萬(wàn)億，其中股票型基金總規模1.14萬(wàn)億;從投向來(lái)看，投資于權益資產(chǎn)的總規模約2.42萬(wàn)億元。從這角度上看，理財子公司投資于權益類(lèi)資產(chǎn)的總規模僅比公募基金低0.65萬(wàn)億元。

密集調研上市公司

與基金公司一樣，銀行理財子公司也開(kāi)始密集調研上市公司，為做強權益類(lèi)產(chǎn)品做好鋪墊。

今年以來(lái)，上可查的銀行理財子公司調研上市公司的記錄共20條，雖然統計不完整，但銀行理財子公司對上市公司的偏好可窺一斑。

數據顯示，招銀理財最“勤快”，今年以來(lái)對上市公司至少調研了12次，非常青睞中小板和創(chuàng )業(yè)板。其中4月和9月兩次調研A股大熱的邁瑞醫療，海鷗住工這樣的全屋裝配企業(yè)，歌爾股份這樣的擁有VR科技的公司，佛燃能源等從事綜合能源行業(yè)的公司，偉星股份、森馬股份等從事服裝業(yè)的公司，以及富安娜、羅萊生活等紡織品企業(yè)也受到招銀理財的關(guān)注。

與招銀理財興趣有所重合的包括中銀理財、興銀理財、南銀理財等。

但調研并不意味著(zhù)將會(huì )直投股市。多位大行理財子公司高管表示，理財產(chǎn)品的創(chuàng )設也要考慮母行的聲譽(yù)，以及目前客戶(hù)的接受程度，因此不會(huì )學(xué)習基金公司大舉入市的操作方式。

一位大行理財子公司產(chǎn)品經(jīng)理表示，該行目前的權益投資主要是通過(guò)基金，還沒(méi)有直接持有股票。選擇一些調研標的，通過(guò)對企業(yè)的調研去了解這個(gè)行業(yè)，然后再通過(guò)行業(yè)選擇相應的基金管理人去投資。

他指出，關(guān)于純權益產(chǎn)品，該行是可以發(fā)行的，比如量化對沖類(lèi)產(chǎn)品比較符合銀行理財客戶(hù)的風(fēng)險需求，但也要與渠道部門(mén)溝通。“因為銀行理財的客戶(hù)大多數對虧損承擔能力比較低，所以渠道部門(mén)也會(huì )擔心產(chǎn)品的權益波動(dòng)比較大。但其實(shí)波動(dòng)資產(chǎn)回撤很小，資產(chǎn)也有一些儲備。我們接下來(lái)會(huì )跟客戶(hù)溝通，看能否盡快把權益類(lèi)產(chǎn)品做出來(lái)。這樣的產(chǎn)品需要提前告知投資者最大回撤是多少，需要一個(gè)策略提前知道風(fēng)險有多大。”

“理財子公司的成立就是基于資管新規下的轉型需求，加大權益方向的布局提高理財產(chǎn)品收益也已達成共識。剛開(kāi)始著(zhù)手搭建權益投研團隊的銀行理財子公司處于起步階段。從各家調研的情況來(lái)看，可以看出不同銀行理財子公司權益團隊籌備的情況，以及各家對權益投資重視的程度。”某券商銀行分析人士指出。

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