“新基建”資金從哪兒來(lái) 創(chuàng )新投融資方式 調動(dòng)民間投資積極性

加快“新基建”推進(jìn)步伐，資金從哪里來(lái)?在專(zhuān)家們看來(lái)，加大“新基建”投入不能走老路，要拓寬資金來(lái)源，創(chuàng )新投融資方式，有效調動(dòng)民間投資積極性。

加大投入不能走老路

傳統的基礎設施建設主要集中在鐵路、公路、機場(chǎng)等領(lǐng)域，因此，也稱(chēng)為“鐵公機”。而“新基建”則更多集中于5G、人工智能、數據中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等科技創(chuàng )新領(lǐng)域基礎設施，以及教育、醫療等消費升級重大民生領(lǐng)域。

傳統“鐵公機”建設因為投資規模巨大、資金回收周期長(cháng)，而且公益性較為突出，因此主要以國家預算資金或國有部門(mén)投資為主。

根據2018年數據，全國城鎮基建投資中，一般公共預算支出、政府性基金支出(專(zhuān)項債資金使用核算在內)、城投平臺是三大主要資金來(lái)源，分別貢獻投資額約23%、25%、38%，合計貢獻達86%。私人部門(mén)對基建投資的貢獻主要體現在PPP和電力企業(yè)自籌資金，估算其分別貢獻2018年基建投資的6%和8%，占比較小。

“‘新基建’與傳統基建主要依靠地方政府投資的情況很不一樣。”中商智庫首席研究員李建軍認為，與傳統基建相比，“新基建”項目更偏重于信息化和創(chuàng )新領(lǐng)域，項目的科技化程度較高，意味著(zhù)市場(chǎng)主體特別是高新技術(shù)企業(yè)的參與度會(huì )比較高。

近年來(lái)，我國在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等“新基建”領(lǐng)域發(fā)展較快，其中一個(gè)重要原因是這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展尊重市場(chǎng)規律和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規律，普遍強調投資收益和回報，以市場(chǎng)化投融資方式為主，這也激發(fā)了這些領(lǐng)域的發(fā)展活力。

在李建軍看來(lái)，當前地方政府的債務(wù)水平比較高，完全依靠政府的財政支持和債務(wù)支持也是不現實(shí)的。“新基建”項目的融資必須依靠多元化的融資體系，并在融資方式上有所創(chuàng )新。

構建多元化投融資體系

專(zhuān)家認為，發(fā)展“新基建”，需要實(shí)施積極的財政政策，加快出臺配套措施，對“新基建”給予有針對性的財政、金融和產(chǎn)業(yè)政策支持，通過(guò)產(chǎn)業(yè)引導基金、擔?；鸬确绞讲粩辔袌?chǎng)資本參與到“新基建”的項目建設中來(lái)。

恒大研究院首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平認為，對于“新基建”，要優(yōu)化財政投資方向和結構，更好發(fā)揮財政資金撬動(dòng)作用，提高財政資金使用和配置效率。絕不能搞一次性的過(guò)度刺激，而應做中期投資規劃，在加大投資力度的同時(shí)有節奏分批有序推進(jìn)。

具體來(lái)說(shuō)，應實(shí)行積極財政政策，將平衡財政轉向功能財政，上調赤字率和專(zhuān)項債發(fā)行規模，為減稅降費以及擴大基建的支出騰挪空間。當前政府杠桿率可控，且背后有龐大的國有資產(chǎn)支撐，政府尤其是中央政府有加杠桿空間，可通過(guò)發(fā)行特別國債支持特定階段基建項目。

“‘新基建’融資要更加多元化。”李建軍認為，地方政府資金有限，要按照“資金跟著(zhù)項目走”的原則，指導地方做好項目?jì)浜颓捌跍蕚涔ぷ?，盡快形成有效的投資。同時(shí)應發(fā)揮出“四兩撥千斤”的引導作用，通過(guò)產(chǎn)業(yè)引導基金、擔?；鸬确绞讲粩辔袌?chǎng)資本參與到“新基建”的項目建設中來(lái)。

銀行等金融機構也需要跟上“新基建”的步伐，打破“抵押品依賴(lài)”。李建軍表示，“新基建”項目與傳統項目的不同之處是高技術(shù)創(chuàng )新，輕資產(chǎn)、缺少抵押品的情況比較多。銀行的貸款產(chǎn)品應該更多從未來(lái)收益來(lái)考慮，開(kāi)發(fā)以未來(lái)收益權為主的金融產(chǎn)品以及知識產(chǎn)權抵押的產(chǎn)品。如當前很多銀行設立了理財子公司和投資公司，可以考慮從股債結合的角度消除信息不對稱(chēng)，為創(chuàng )新企業(yè)提供資金。

此外，融資方式也需要與“新基建”需求相匹配?；诨A設施建設周期長(cháng)、投資回報期長(cháng)的特點(diǎn)，李建軍表示，應該重點(diǎn)發(fā)揮信托、保險等長(cháng)期資金的作用。信托機構應設立專(zhuān)門(mén)的“新基建”投資信托計劃或者投資基金，從單一項目入手，提供長(cháng)期債權資金。信托機構還可牽頭和保險等長(cháng)期資金合作，參與投資“新基建”項目，以解決基金資金期限和項目建設運營(yíng)期限不匹配的問(wèn)題。

在直接融資方面，還應充分發(fā)揮科創(chuàng )板的作用，積極推動(dòng)在“新基建”領(lǐng)域比較成熟的企業(yè)抓緊上市，充分利用資本市場(chǎng)的各類(lèi)投資者，特別是機構投資者的股權投資資金，培育一批具有國際競爭力的創(chuàng )新企業(yè)。

充分調動(dòng)民間投資積極性

加快推進(jìn)“新基建”，還需要進(jìn)一步放開(kāi)市場(chǎng)準入，對民間資本一視同仁。

在傳統基建領(lǐng)域，民間投資仍然存在準入門(mén)檻。國家統計局此前曾公布分行業(yè)投資絕對額數據，2017年的數據顯示，民間投資在全部固定資產(chǎn)投資中占比為60.4%。其中，在制造業(yè)、農業(yè)、文體娛樂(lè )業(yè)中分別占87.2%、76.0%、57.3%;但在水電燃氣、交運郵政倉儲業(yè)、水利環(huán)保公用事業(yè)3大基礎設施領(lǐng)域中僅分別占38.2%、20.3%、22.6%。

任澤平建議，要進(jìn)一步放開(kāi)基建投資領(lǐng)域的市場(chǎng)準入，尤其是為民營(yíng)企業(yè)參與基建投資拓展渠道、消除限制。全面實(shí)施市場(chǎng)準入負面清單，對于清單之外的所有行業(yè)、領(lǐng)域，都要給予各市場(chǎng)主體公平參與的機會(huì )。同時(shí)，要合理確定投資資格，不得設置超過(guò)基礎設施項目實(shí)際需要的注冊資本金、資產(chǎn)規模、銀行存款證明或融資意向函等條件，不得設置與項目投融資、建設、運營(yíng)無(wú)關(guān)的準入條件。

“對商業(yè)化價(jià)值低但又非常有必要的、涉及公共信息的、市場(chǎng)整合難度比較大的信息類(lèi)‘新基建’，政府應積極主導或牽頭。”任澤平認為，在信息類(lèi)“新基建”領(lǐng)域，除5G基站、公共大數據中心等項目外，政府應充分讓市場(chǎng)發(fā)揮資源配置的決定性作用。主要通過(guò)制定行業(yè)規則、設施標準、產(chǎn)業(yè)規劃布局等，推進(jìn)市場(chǎng)有序運行。在資金來(lái)源方面，要規范并推動(dòng)政府和社會(huì )資本合作(PPP)融資模式，引進(jìn)私人資本提高效率，拓寬融資來(lái)源。

調動(dòng)民間投資積極性，還要創(chuàng )造好的環(huán)境。李建軍強調，在推進(jìn)市場(chǎng)資本參與“新基建”項目的過(guò)程中，地方政府還要繼續推進(jìn)“放管服”改革，不斷優(yōu)化項目投資的流程，提高項目投資參與的便利化程度，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，減少市場(chǎng)資本參與項目的交易成本。(記者 陳果靜)

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