特別國債有何“特別”之處 專(zhuān)款專(zhuān)用、不允許隨意調配

時(shí)隔13年，特別國債再次進(jìn)入“一攬子宏觀(guān)政策措施”的工具箱。特殊時(shí)期的特殊舉措引起市場(chǎng)關(guān)注。

特別國債有何“特別”之處?首先是它的發(fā)行時(shí)點(diǎn)。我國歷史上只發(fā)行過(guò)兩次特別國債，分別在1998年和2007年。前兩次特別國債的發(fā)行主要是為了應對經(jīng)濟波動(dòng)和金融危機的積極財政政策舉措，且在實(shí)施之后也發(fā)揮了保持中國經(jīng)濟相對平穩快速發(fā)展的作用。

相較前兩次，本次特別國債的發(fā)行背景是當前經(jīng)濟受到疫情影響，財政收入下行，支出壓力上升。為發(fā)揮財政逆周期調節，彌補財政支出不足，特殊情況下需要采取穩定經(jīng)濟的特別手段。

和普通國債、專(zhuān)項國債等相比，特別國債特點(diǎn)也比較鮮明。比如，特別國債不用經(jīng)歷民間融資這一步驟，其收入與支出同時(shí)進(jìn)行，相當于政府憑空增加了一筆信用;特別國債一定是專(zhuān)款專(zhuān)用，只能用于實(shí)施特殊的政策，不允許隨意調配，更加契合當前應對疫情沖擊的政策目標;只需人大常委會(huì )審議，更加有利于相機決策等。

為了應對疫情對經(jīng)濟的沖擊，目前各國已經(jīng)相繼出臺超強財政刺激政策。在這種復雜的大環(huán)境下，政策對沖被寄予厚望，需要綜合運用財政、貨幣等政策合力才能實(shí)現穩就業(yè)與脫貧攻堅的目標。盡管我國財政政策仍然具有一定空間，且專(zhuān)項債、政策性金融等工具較為充足，具有相對優(yōu)勢的特別國債還是成為積極財政政策新的開(kāi)源可選項。

此次特別國債發(fā)行，多大規模比較合適?此前業(yè)內已有諸多探討。原重慶市市長(cháng)、清華產(chǎn)業(yè)轉型顧問(wèn)委員會(huì )主席黃奇帆就曾撰文建議，今年受疫情影響，可以突破財政赤字不超過(guò)GDP 3%的常規限制，提請全國人大審議通過(guò)增發(fā)1萬(wàn)億元特別國債。中國金融40人論壇今年2月發(fā)布的一份報告也建議，盡快發(fā)行1萬(wàn)億元至1.5萬(wàn)億元的特別國債彌補政府收支缺口。北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(cháng)劉俏認為，必要情況下可考慮發(fā)行2萬(wàn)億元左右特別國債。

特別國債屬于中央財政加杠桿，有專(zhuān)家曾粗略估算，2萬(wàn)億元特別國債相當于2019年中央一般預算收入8.9萬(wàn)億元的22.4%。如果按照40%的資本金比例計算，2萬(wàn)億元特別國債或可撬動(dòng)5萬(wàn)億元總投資。

也有一些專(zhuān)家相對謹慎。中國財政預算績(jì)效專(zhuān)委會(huì )副主任委員張依群對上證報記者表示，預計特別國債規模不會(huì )突破萬(wàn)億元。

“需要綜合考慮包括其他債券在內的總盤(pán)子、財政償還能力以及風(fēng)險承受能力等多個(gè)因素，考慮經(jīng)濟風(fēng)險的傳導性可能對未來(lái)社會(huì )發(fā)展帶來(lái)的潛在影響。”張依群認為。

在中國財政科學(xué)研究院院長(cháng)劉尚?？磥?lái)，發(fā)多少?lài)鴤鶕唧w數字測算，這也取決于疫情的變化，與疫情持續的時(shí)間長(cháng)短直接相關(guān)。

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