飛不動(dòng)了 激進(jìn)擴張失敗 貴人鳥(niǎo)（603555.SH）退市預警

時(shí)代周報記者從貴人鳥(niǎo)近兩年財報中了解到，在2018年和2019年，貴人鳥(niǎo)分別實(shí)現營(yíng)收28.12億元、15.81億元;但歸母凈利潤在2018年首次出現虧損，為-6.46億元，2019年虧損幅度再次加大，超過(guò)10億元。

貴人鳥(niǎo)(603555.SH)似乎飛不動(dòng)了。

因觸及退市風(fēng)險警示紅線(xiàn)，貴人鳥(niǎo)在披露2019年年報后被實(shí)施退市風(fēng)險警告。5月6日，貴人鳥(niǎo)股票簡(jiǎn)稱(chēng)變更為*ST貴人。

“今天公司已經(jīng)戴上ST的帽子了。”同日，貴人鳥(niǎo)董秘辦公室負責人向時(shí)代周報記者確認。

根據貴人鳥(niǎo)在4月30日發(fā)布的關(guān)于股票實(shí)施退市風(fēng)險警示暨臨時(shí)停牌公告顯示，貴人鳥(niǎo)之所以被列入退市風(fēng)險警示“黑名單”，原因是其在2018 年和2019年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤均為負值。

時(shí)代周報記者從貴人鳥(niǎo)近兩年財報中了解到，在2018年和2019年，貴人鳥(niǎo)分別實(shí)現營(yíng)收28.12億元、15.81億元;但歸母凈利潤在2018年首次出現虧損，為-6.46億元，2019年虧損幅度再次加大，超過(guò)10億元。

6年前，貴人鳥(niǎo)頭頂“A股運動(dòng)品牌第一股”光環(huán)登上資本市場(chǎng)，數年來(lái)打著(zhù)多元化旗號頻繁并購體育相關(guān)企業(yè)，試圖打造體育產(chǎn)業(yè)王國。

但事與愿違，貴人鳥(niǎo)沒(méi)有因此踏上新臺階，反而惹上一身債。債務(wù)違約、股權凍結等問(wèn)題接踵而至，一度超過(guò)400億元的市值短短數年縮水至16億元。

如果2020年仍然持續虧損，貴人鳥(niǎo)將面臨退市風(fēng)險。

“2020年度，公司將繼續聚焦主業(yè)的發(fā)展，提升公司在傳統運動(dòng)鞋服行業(yè)方面的運營(yíng)能力，增收降本，妥善解決債務(wù)問(wèn)題，爭取扭虧為盈，早日撤銷(xiāo)退市風(fēng)險警示。”貴人鳥(niǎo)在上述公告中表示。

但對于已經(jīng)負重前行的貴人鳥(niǎo)而言，想要通過(guò)主業(yè)在早已紅海一片的運動(dòng)市場(chǎng)分碗羹，不是件容易事。

多元化戰略“埋雷”

貴人鳥(niǎo)曾一度被認為是國內運動(dòng)品牌的標桿。

這歸功于貴人鳥(niǎo)創(chuàng )始人林天福。2002年前后，在創(chuàng )建貴人鳥(niǎo)品牌初期，林天福就突破以往營(yíng)銷(xiāo)模式，請來(lái)大牌明星來(lái)代言壓陣，其中包括亞洲天王劉德華。貴人鳥(niǎo)得以名聲大噪。

嘗到甜頭后，2007年，林天福將賭注放在了當時(shí)還沒(méi)有火爆的《快樂(lè )男聲》，節目推出后在國內掀起熱潮。

順風(fēng)使帆，2014年，貴人鳥(niǎo)登陸A股，市值一度超過(guò)400億元，林天福個(gè)人身家也達到了190億元。

此后，貴人鳥(niǎo)偏離主業(yè)“賽道”。

“未來(lái)，貴人鳥(niǎo)將全面推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)布局+多品牌經(jīng)營(yíng)的策略，積極尋找盈利模式清晰的并購標的進(jìn)行資源整合。”林天福曾于2016年表示。

基于戰略布局要求，貴人鳥(niǎo)資本活動(dòng)不斷。

據公開(kāi)資料介紹，貴人鳥(niǎo)在2014年至2017年期間收購多達十余次，入股虎撲體育、拿下美國籃球裝備品牌在華度假商標運營(yíng)權、收購體育用品零售商杰之行、收購名鞋庫等，行業(yè)橫跨互聯(lián)網(wǎng)+體育、體育經(jīng)紀、賽事主辦、體育保險、體育游戲、體育健身。

而貴人鳥(niǎo)收購的標的多以全資控股模式，多數收購金額在億元以上。時(shí)代周報記者不完全統計，貴人鳥(niǎo)用于收購的出資金額共25億元左右，是其2010年至2016年凈利潤相加總值。

投資得到的回報并沒(méi)有達到貴人鳥(niǎo)預期。在瘋狂收購的2016年和2017年，收購公司的年報業(yè)績(jì)多以尚未開(kāi)展具體業(yè)務(wù)，無(wú)具體資產(chǎn)，不存在收入的情況呈現;只有名鞋庫和杰之行年凈利潤不超過(guò)五千萬(wàn)元，但與其收購價(jià)相比，仍存在較大差距。

這無(wú)疑加重了貴人鳥(niǎo)資金壓力。

根據Wind數據顯示，上市后貴人鳥(niǎo)因激進(jìn)擴張，每年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流差距較大。2014年，其現金流約1億元;一年后，現金流陡增至5.99億元;2016年再次下滑至2.36億元;到了2017年，現金流又一次跳躍式上升到6.33億元;此后便一路下滑，在2019年出現負增長(cháng)，為-5.36億元。

貴人鳥(niǎo)負債情況也不容樂(lè )觀(guān)。除了2018年同比下降34.97%至32.23億元外，其余年份負債金額均在上升。2014年—2017年負債金額分別為19.7億元、24.43億元、47.91億元、49.56億元，2019年則為34.27億元。

為了化解收購大計帶來(lái)的資金危機，貴人鳥(niǎo)融資步伐悄然加緊，股權質(zhì)押借款成了融資重要途徑之一。

公開(kāi)資料顯示，2017年1月至2018年6月，貴人鳥(niǎo)曾先后5次將流通股質(zhì)押予4家信托公司。高達兩萬(wàn)股質(zhì)押予平安信托、渤海信托、中原信托、浙金信托。

5月8日，廣東宋氏律師事務(wù)所執行主任李曉月律師向時(shí)代周報記者表示，股權質(zhì)押活動(dòng)本就會(huì )造成投資者投資意向降低，直接導致股價(jià)大幅下滑，進(jìn)而給出質(zhì)人造成股票平倉風(fēng)險、控制權轉移風(fēng)險和期限結構風(fēng)險等負面影響，頻繁進(jìn)行股權質(zhì)押，無(wú)疑讓公司不良處境雪上加霜。

資不抵債

股權質(zhì)押帶來(lái)的連鎖反應繼續。

2018年9月，因貸款違約，廈門(mén)信托搶先凍結貴人鳥(niǎo)股權。此后，股權凍結消息接踵而至，截至今年4月，貴人鳥(niǎo)累計被凍結資產(chǎn)賬面價(jià)值為12.8億元，占最近一期經(jīng)審計資產(chǎn)總額的26.93%，已違約債本金合計約12億元。

十幾億元的金額對于貴人鳥(niǎo)來(lái)說(shuō)已然是天文數字，通過(guò)盈利填補債務(wù)難上加難。財報顯示，自2016年開(kāi)始，貴人鳥(niǎo)凈利潤已經(jīng)連續下降4年，從2.93億元跌至-10.18億元。

無(wú)奈之下，貴人鳥(niǎo)只能靠變賣(mài)資產(chǎn)來(lái)回籠資金。

據公開(kāi)數據統計，自2018年開(kāi)始，貴人鳥(niǎo)開(kāi)始剝離非主業(yè)資產(chǎn)，以3億元出售杰之行公司，以1.43億元出售康湃思康湃思體育、康湃思體育咨詢(xún)公司37%的股權，隨后又以2.7億元出售虎撲13.66%的股權，并質(zhì)押了BOY的股權，依然未能解決資金危機。

還不上債的貴人鳥(niǎo)逃不過(guò)股權被司法拍賣(mài)的命運。

2019年12月，十天時(shí)間內，貴人鳥(niǎo)集團持有的公司3769.5萬(wàn)股和3000萬(wàn)股無(wú)限售條件的流通股先后被司法拍賣(mài)，但均因無(wú)人出價(jià)而流拍。

“一般來(lái)說(shuō)，公司股份被司法拍賣(mài)，大比例股份被凍結，不但會(huì )對公司的現金流及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成不利影響，還可能導致公司控股股東及實(shí)際控制人變更。”李曉月表示，貴人鳥(niǎo)股權高度集中，進(jìn)行的股權拍賣(mài)也因無(wú)人出價(jià)而流拍，這也說(shuō)明市場(chǎng)對貴人鳥(niǎo)目前的投資價(jià)值認可度不高。

回歸主戰場(chǎng)

激進(jìn)擴張失利背后，貴人鳥(niǎo)在鞋服主戰場(chǎng)也逐漸失去話(huà)語(yǔ)權。

根據財報顯示，2016年至2019年期間，主品牌貴人鳥(niǎo)業(yè)績(jì)呈滑坡趨勢，從18.89億元跌至11.1億元;其中在2018年營(yíng)收同比下滑比例最大，為-39.03%。

但同樣是運動(dòng)品牌的安踏和李寧卻在運動(dòng)賽道上大放異彩。根據安踏、李寧2019年財報顯示，兩者在該年份營(yíng)收大幅增長(cháng)。

“2012年是個(gè)分水嶺，在此之前渠道取勝，過(guò)了2012年，品牌和電商布局優(yōu)勢開(kāi)始顯現，但貴人鳥(niǎo)在當時(shí)盲目多元化，這為主業(yè)頹靡埋下禍根。”5月8日，接近鞋服行業(yè)的李先生向時(shí)代周報記者表示。

與貴人鳥(niǎo)不同的是，安踏選擇了單聚焦、多品牌、全渠道的新方向;李寧則聚焦主品牌，以互聯(lián)網(wǎng)+客戶(hù)體驗的戰略，逐步提升品牌影響力。

貴人鳥(niǎo)后知后覺(jué)意識到主業(yè)重要性，在去年將公司的中長(cháng)期戰略規劃調整為“回歸主業(yè)”，并且出資1.28億元收購部分經(jīng)銷(xiāo)商的渠道資源。

“無(wú)論貴人鳥(niǎo)如何變化經(jīng)營(yíng)模式，能否帶動(dòng)其在2020年盈利仍是關(guān)鍵，但按2019年這樣的報表狀況做基礎，2020年貴人鳥(niǎo)大概率不能盈利而退市。”5月8日，紡織服裝品牌管理專(zhuān)家、上海良棲品牌管理有限公司創(chuàng )始人程偉雄向時(shí)代周報記者表示。

程偉雄表示，如果貴人鳥(niǎo)現在主品牌能夠擱置債務(wù)糾葛，按這樣的體量做好三四五線(xiàn)市場(chǎng)下沉還是可以的，畢竟從貴人鳥(niǎo)網(wǎng)點(diǎn)分布來(lái)看，在東北、華北、西南都超過(guò)400家以上網(wǎng)點(diǎn)，而在華中、華東、華南、西北網(wǎng)點(diǎn)分布都沒(méi)有超出260家。

2020年，在風(fēng)雨中搖擺的貴人鳥(niǎo)將迎來(lái)光明還是黑暗?仍是未知數。

免責聲明：本文不構成任何商業(yè)建議，投資有風(fēng)險，選擇需謹慎！本站發(fā)布的圖文一切為分享交流，傳播正能量，此文不保證數據的準確性，內容僅供參考

關(guān)鍵詞： 貴人鳥(niǎo) 退市預警