從洼地紅利到全球盈利 中國原料藥海外訂單激增

國內特色原料藥行業(yè)的遠期邏輯是，從洼地紅利到全球盈利的過(guò)程。

新冠疫情下短期供求關(guān)系的改變成為原料藥行業(yè)“火熱”的催化劑。

“世界藥房”印度，4月7日決定取消24種原料藥及其成藥制劑的出口禁令，在此背后，全球原料藥正面臨著(zhù)一場(chǎng)“斷供”的危機。此前自3月25日起印度實(shí)施全國封鎖，更加劇全球醫藥供應鏈緊張局面。

歐盟各國、美國等政府紛紛著(zhù)手應對疫情中的藥品短缺風(fēng)險。在疫情逐漸得到控制的中國，越來(lái)越多的原料藥生產(chǎn)企業(yè)復工生產(chǎn)，各種各樣帶有“中國制造”標簽的原料藥開(kāi)啟產(chǎn)業(yè)鏈全球行。

“去年年底以來(lái)，國外市場(chǎng)對撲熱息痛需求量增多，眾多國內原料藥企業(yè)的訂單量呈現出30%-50%的增加。部分出口原料藥的單價(jià)也出現了高達20%的漲價(jià)。但長(cháng)遠來(lái)看原料藥仍然屬于毛利并不高的傳統化工行業(yè)，環(huán)保承壓的背景下整個(gè)行業(yè)仍需要思考求變。”4月9日，華東地區的一位原料藥負責人向21世紀經(jīng)濟報道記者說(shuō)道。

持續漲價(jià)

從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，醫藥行業(yè)涉及醫藥原料、醫藥研發(fā)與制造、醫藥流通三個(gè)環(huán)節。西藥產(chǎn)業(yè)鏈上游通常是用作生產(chǎn)制劑的原料藥。原料藥是具有一定的藥理活性、用作生產(chǎn)制劑的化學(xué)物質(zhì)。生產(chǎn)原料藥過(guò)程中的中間產(chǎn)品稱(chēng)為醫藥中間體(又稱(chēng)：化學(xué)中間體)，而原料藥只有加工成藥物制劑，才能成為可供臨床應用的藥品。

我國作為全球最大的原料藥生產(chǎn)國和出口國，正與疫情帶動(dòng)的這波市場(chǎng)需求直面相迎。浙江、山東、河北及安徽等地的多家原料藥生產(chǎn)企業(yè)，均表示今年年初以來(lái)出口訂單量有所增加。

“我國新冠肺炎疫情防控的經(jīng)驗獲得了全球普遍認可，《新型冠狀病毒肺炎診療方案》也將提升相關(guān)藥品包括原料藥的國際市場(chǎng)需求，其他與肺炎防治直接相關(guān)藥品的需求也將增大，我國相關(guān)原料藥的出口或將迎來(lái)短暫的爆發(fā)期。”中國醫藥保健品進(jìn)出口商會(huì )分會(huì )副秘書(shū)長(cháng)朱仁宗分析道。

原料藥受熱捧近年來(lái)一直持續。拋開(kāi)新冠疫情影響，近年來(lái)國際市場(chǎng)對原料藥需求旺盛，我國原料藥出口額屢創(chuàng )新高。據中國醫藥保健品進(jìn)出口商會(huì )數據統計顯示，2019年我國累計出口1011.85萬(wàn)噸原料藥，到亞洲、歐洲和北美洲等地的189個(gè)國家和地區，全年出口額達到336.83億美元。

“我們原料藥是特定的用于治療高血壓的那種，產(chǎn)品線(xiàn)相對固定，對于市場(chǎng)的影響還要看季報的發(fā)布。”華海藥業(yè)董秘辦向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。華東某原料藥公司則表示，市場(chǎng)劇烈變化，這個(gè)行業(yè)集中度在進(jìn)一步提升，那么長(cháng)期看就存在產(chǎn)品漲價(jià)這個(gè)邏輯。

市場(chǎng)熱炒

在具體品種漲價(jià)預期下，資本市場(chǎng)中的原料藥板塊持續上揚。

根據申萬(wàn)行業(yè)指數統計顯示，化學(xué)原料藥指數從2019年1月2日的6659.25點(diǎn)一路波動(dòng)上漲至2020年3月26日的7999.38點(diǎn)，漲幅為20.12%，而整個(gè)醫藥生物行業(yè)的同期表現為漲幅9.19%。

除供需關(guān)系變動(dòng)外，受新冠肺炎疫情影響，原料藥的產(chǎn)業(yè)鏈全球行“旅費”開(kāi)支上升，也成為原料藥價(jià)格上漲的一股推力。

朱仁宗分析指出，“受疫情影響，各國間航班大幅減少，船舶企業(yè)推遲或取消部分船次，陸路運輸檢疫和管制措施增加，導致國際物流受限，運力嚴重不足，原料藥運送時(shí)間延長(cháng)，運費增加明顯，表現為原料藥供應緊張，價(jià)格上漲。”

部分抗生素類(lèi)、維生素類(lèi)、激素類(lèi)等大宗原料藥產(chǎn)品銷(xiāo)售，往往簽訂長(cháng)期訂單，訂單單價(jià)往往由協(xié)議底價(jià)和單價(jià)機動(dòng)幅度條款構成。購銷(xiāo)雙方隨時(shí)可以根據市場(chǎng)情況、貨品數量來(lái)協(xié)商調整單價(jià)機動(dòng)幅度。

“大家都是長(cháng)期戰略合作伙伴，市場(chǎng)行情好的時(shí)候，我們也不會(huì )向客戶(hù)要高價(jià)。市場(chǎng)行情不好的時(shí)候，客戶(hù)也不會(huì )讓我們虧太多”，河北石家莊一家原料藥企業(yè)的負責人對單價(jià)機動(dòng)幅度如此釋義。

隨著(zhù)中國疫情形勢好轉，各地復工復產(chǎn)陸續開(kāi)展，原料藥供需矛盾有所緩解。

據中國醫藥保健品進(jìn)出口商會(huì )最新的調研報告顯示，目前中國境內包括原料藥和上游化工中間體企業(yè)在內，復工率普遍達到七八成以上，國內物流也逐漸恢復正常，上游化工原料短缺明顯緩解，原料藥企業(yè)產(chǎn)能利用率逐漸提升，耽誤的外貿訂單陸續交付通關(guān)并運送。

我國是第二大原料藥生產(chǎn)和第一大原料藥出口國，原料藥的出口接近世界原料藥市場(chǎng)份額的20%左右，以大宗原料藥為主。我國抗生素生產(chǎn)水平國際領(lǐng)先，抗生素原料藥占據了國際市場(chǎng)的30%;解熱鎮痛藥物，例如撲熱息痛、阿司匹林和安乃近產(chǎn)量較高，其中撲熱息痛產(chǎn)量為世界總產(chǎn)量的50%;我國維生素原料藥中，除極少數品種，大部分產(chǎn)量居世界前列;皮質(zhì)激素治療和市場(chǎng)占有率世界領(lǐng)先。

不過(guò)也有業(yè)內人士指出，我國大宗原料藥出口額出現連續負增長(cháng)，我國環(huán)保壓力增加了原料藥企業(yè)的成本，國際惡劣的經(jīng)濟形勢，原料藥企業(yè)壓價(jià)出貨，導致原料藥出口價(jià)格下滑。雖然近期受益于供給側改革疊加環(huán)保督查相關(guān)企業(yè)停產(chǎn)或產(chǎn)能縮減，原料藥價(jià)格上漲，但長(cháng)期依然不看好。

特色原料藥行業(yè)是技術(shù)驅動(dòng)型行業(yè)，業(yè)內公司均具有較高的研發(fā)人員占比、研發(fā)費用率、相對穩定的凈利率等因素，體現行業(yè)自身是技術(shù)驅動(dòng)、客戶(hù)轉換成本較高的特點(diǎn)，進(jìn)而也打造了行業(yè)較高的進(jìn)入壁壘(安全、環(huán)保、質(zhì)量、成本控制、合作信譽(yù)等)。帶量采購降低了渠道壁壘，強調成本控制和穩定供應，與后向一體化相比，原料藥行業(yè)向前進(jìn)行一體化更具競爭力。

民生證券研報指出，國內特色原料藥行業(yè)的遠期邏輯是，從洼地紅利到全球盈利的過(guò)程。核心前提是在原料藥的中國規模性?xún)?yōu)勢奠定中間體、原料藥、制劑的成本優(yōu)勢，進(jìn)而提升全球的競爭力，在這個(gè)過(guò)程伴隨著(zhù)國內市場(chǎng)的法規化、仿制藥產(chǎn)業(yè)的低端產(chǎn)能出清的進(jìn)程，也是這個(gè)行業(yè)的長(cháng)期核心邏輯。

國內原料藥的技術(shù)實(shí)力有待進(jìn)一步提升，與海外成熟仿制藥企業(yè)相比，國內原料藥企業(yè)產(chǎn)品的橫向拓展還不足夠豐富、產(chǎn)品研發(fā)相對集中，產(chǎn)品布局的基礎可能在一定階段影響上述邏輯的兌現節奏。中長(cháng)期持續有投資價(jià)值，但是基本面兌現節奏上因為每家公司的發(fā)展階段、產(chǎn)能布局節奏、存量業(yè)務(wù)面臨的競爭環(huán)境差異、技術(shù)實(shí)力等或有比較大的差異。

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